国债流动性的衡量国债流动性的指标体系

1. 国债流动性的衡量国债流动性的指标体系

国债流动性反映了国债在二级市场中的根本特征，但仅根据定义我们并不能直接将其量化出来。既然国债流动性可以作为国债管理政策的中介指标，那么建立一个能够全面反映国债流动性的指标体系显然是必要的。目前西方各国衡量国债流动性的指标有很多，但最常见的主要有以下三种： 弹性指发生波动的市场价格随机恢复到均衡状态的速度(收敛速度)。如前所述，深度只是从历史数据说明了国债现实的交易量，而弹性则从市场角度反映了即将进行交易的国债所需经历的价格变动过程，反映了价格动态变化条件下的国债潜在交易量，从而解释了市场承受外部冲击的能力，为潜在交易者提供了有用的信息。尽管弹性指标如此重要，但目前似乎还没有一个公认的度量方法，为此弹性指标也主要应用于理论分析阶段

2. 债券流动性越好利率越高

债券利率越高 到期收益越高 需求越旺盛当市场利率下降时 债券发行利率随之降低 债券流动性下降市场利率升高 则债券流动性升高 理论1．利率决定理论凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象。因为货币最富有流动性，它在任何时候都能转化为任何资产。利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬。利率因此为货币的供给和货币需求所决定。凯恩斯假定人们可贮藏财富的资产主要有货币和债券两种。利率决定于货币供求数量，而货币需求量又是基本取决于人们的流动性偏好。如果人们偏好强，愿意持有的货币数量就增加，导致货币的需求大于货币的供给时，利率上升；反之，偏好弱时，对货币的需求下降，利率下降。因此利率是由流动性偏好曲线与货币供给曲线共同决定的，货币供给曲线M由货币当局决定，货币需求曲线L=L1 L2是一条由上而下由左到右的曲线越向右越与横轴平行。当货币供给线与货币需求线的平行部分相交时，利率将不再变动（该情况下被称为流动性的陷阱）即无论怎样增加货币供给，货币均会被存储起来，不会对利率产生任何影响。2．概念释义是指人们宁愿持有流动性高但不能生利的货币，也不愿持有其他虽能生利但较难变现的资产的心理。其实质就是人们对货币的需求，我们可以把流动性偏好理解为对货币的一种心理偏好。人们流动性偏好的动机有三种：交易动机、预防动机和投机动机。其中，因交易动机和预防动机带来的货币需求与利率没有直接关系，它是收入的函数，并且与收入成正比；而投机动机带来的货币需求则与利率成反比，因为利率越高人们持有货币进行投机的机会成本也就越高。 

3. 什么的流动性比一般债券要强

您好亲，比一般zhai券要流动xing强是股票。股票市场的成交往往比其他市场活跃，优质上市公司的股票的流通转让非常快捷，流动xing较强。可转换zhai券由于可转换zhai券附有一般zhai券所没有的选择权，兼有zhai券和股票的双重特点，因此比较受投资者欢迎，其流动xing比一般zhai券要强。[鲜花][鲜花][鲜花]【摘要】
什么的流动性比一般债券要强【提问】
您好亲，比一般zhai券要流动xing强是股票。股票市场的成交往往比其他市场活跃，优质上市公司的股票的流通转让非常快捷，流动xing较强。可转换zhai券由于可转换zhai券附有一般zhai券所没有的选择权，兼有zhai券和股票的双重特点，因此比较受投资者欢迎，其流动xing比一般zhai券要强。[鲜花][鲜花][鲜花]【回答】
资料拓展：基jin的流动xing，一般而言，各类基jin的流动xing都比较好。jin融衍生产品的流动xing，期货等基础xingjin融衍生产品的流动xing与jin融市场的交易活跃程度密切相关，主要取决于所依附的基础证券或指标的变动情况。[鲜花][鲜花][鲜花]【回答】

4. 债券流动性的公司债券流动性的决定因素

公司债券流动性决定因素常被用来作为流动性的间接衡量指标，或者被称为间接流动性代理（Indirect Liquidity Proxy）。在流动性决定因素的分析上，一般用线性回归来进行。虽然回归分析只能给出相关关系，无法给出因果关系。但是，显然是决定因素来驱动流动性，而不是相反。在已有的研究中，债券市场流动性决定因素主要有市场环境因素，债券发行人特征因素和债券特征因素。1.市场环境货币，国债，公司债和股票等金融工具构成了不同风险、收益和流动性层次的金融市场。在不同的市场环境下，市场参与者的风险、收益和流动性偏好会发生改变，从而导致参与者选择不同层次的金融市场进行投资和融资。市场参与者行为的变化会引发不同层次金融市场系统流动性的调整。当投资者面临较大金融恐慌的时候，投资者会投向国债市场，导致公司债券市场系统流动性的缺失。而在金融正常时期，公司债券市场的流动性主要是由交易流动性来决定（Laganá，et al.,2006）。由于公司债券可视作国债与股票的混合物，国债和股票市场的交易情况必然会影响公司债券的流动性。Hotchkiss & Jostova(2007）发现长期国债回报的增加会降低短期公司债券的交易，但会增加长期公司债券的交易。Hotchkiss &Ronen(2002）认为由于股票和公司债券会同时对特定公司信息做出反应，相同发行人的股票和公司债券交易量之间存在正相关关系。虽然Hotchkiss & Jostova(2007）证实了上述关系，但是他们也发现股票市场的系统冲击会降低公司债券交易，而公司债券发行人公开发行的股票价格变化对其债券交易影响并不显著。除了基础市场以外，Laganá，et al.(2006）认为信用衍生市场也会对公司债券市场的流动性产生较大影响。一方面，信用衍生市场提高了交易商的风险管理能力，减少了公司债券市场的交易成本，增强了公司债券市场流动性；另一方面，信用衍生市场对公司债券市场的系统流动性存在潜在正效应：一是信用衍生市场降低了逆向市场清算债券的需要和迫切性；二是信用衍生市场头寸建立的便利性可以为金融恐慌市场提供额外的流动性；三是信用衍生市场的信用风险转移功能实现了风险在广泛投资者中进行分散的目标，增加了投资行为的差异性。然而，Laganá，et al.(2006) 也承认由于信用衍生市场生存时期没有跨越信用周期，关于信用衍生市场增强公司债券流动性的结论还有待于进一步地实证检验。另外一个影响公司债券流动性的市场环境因素是交易机制。这主要体现在两个方面：一是为某支债券做市的做市商个数。Schultz(2001）和Ericsson & Renault(2006）证实更多的市场参与者提升公司债券的流动性。这是因为交易者更容易在交易中找到交易对手，大指令能够在不影响市场价格的前提下分裂为更小的部分，而许多活跃交易商为同一债券进行竞争将导致更小的流动性价格折扣。第二个方面是交易的透明度。基于美国公司债券交易信息披露机制的变革，交易透明度对公司债券流动性的影响受到学者，市场人员和监管者的关注。Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007）发现交易后透明度增加对市场流动性有正的或者中性效应。Edwards,Harris & Piwowar(2007）证实交易后透明度增加显著降低交易成本。由于透明度增加导致市场竞争度增加，降低大型交易商的市场份额和成本优势，以及增加债券的“流动性溢出”，Bessembinder,Maxwell & Venkataraman(2006）证实交易后透明度会显著降低机构交易者的交易成本。但是，Laganá，et al.(2006）从理论上提出交易后透明度对流动性没有显著影响；交易前透明度和持有透明度可能提升流动性。显然，这些理论结论有待于进一步地实证检验。2.债券发行人特征影响公司债券流动性的发行人特征主要包括发行人的信息披露状况、行业归类和信用状况。在信息披露上，虽然所有债券发行人要求进行信息披露，但是公开上市发行人的信息披露更严格。公开上市公司更充分的信息降低了做市商的逆向选择成本，对公开上市公司债券进行做市的成本更小，市场流动性更高。Alexander,Edwards & Ferri(2000），Edwards,Harris& Piwowar(2007）和Hotchkiss & Jostova(2007)[14]发现非公开上市公司要比公开上市公司多支付收益溢价，公开上市发行人发行债券的流动性高于非公开上市发行人发行债券。然而，Houweling,Mentink & Vorst(2005）实证研究表明，债券发行人是否公开上市公司对流动性影响不显著。另外，Alexander,Edwards和Ferri(2000) 的实证研究发现非公开上市公司债券交易更加活跃。其解释是非公开上市公司只有债券作为投资工具，而公开上市公司不仅有债券，还有股票可供交易。债券发行人的行业归属也是影响公司债券流动性的潜在因素。由于行业透明度、监管和市场前景的差异，不同行业公司发行债券的交易活跃程度有所差异。Hotchkiss &Jostova(2007）研究表明工业生产公司和金融公司投资级别债券的交易比公用公司债券的交易更活跃，公用公司的高收益债券的交易比工业生产公司和金融公司债券的交易活跃。这可能是公用公司的高收益债券更为某类机构投资者如保险公司偏好的原因。但是，Hotchkiss& Jostova(2007）承认交易活跃度的差异不大；债券的行业分类对交易的影响比较小。Mahanti et al.(2007）的研究也表明债券发行人的行业分类对隐含流动性的影响方向不明确。已有研究关于信用风险对流动性影响的结论是混合的。Chakravarty & Skarkar(2003) 发现投资级别公司债券的日有效价差随着信用价差的增加而增加。Houweling,Mentink &Vorst(2005）也发现信用风险与流动性存在显著负相关关系。Edwards,Harris &Piwowar(2007）采用交易成本对信用评级虚拟变量和信用质量间接显示变量进行回归分析，发现公司债券交易成本随着信用风险的增加而增加。相反，Alexander,Edwards &Ferri(2000）和Mahanti et al.(2007）发现信用风险与流动性正相关。Mahanti et al.(2007) 认为长期“购买并持有”投资者如保险公司为了进行长期的资产负债管理，购买并持有高信用质量债券，以避免频繁的资产负债调整。而低信用质量债券的评级经常变化，导致更为频繁的组合调整，从而增加了低信用质量债券的流动性。Hotchkiss & Ronen(2002）表明低评级债券更可能反映公司特定信息，债券逆向选择成本更低。然而，基于美国保险公司债券交易数据，Hotchkiss & Jostova(2007）证实信用风险对高收益债券的交易活跃度存在显著负影响，对投资级别债券的交易活跃度存在显著正的影响。3.债券特征影响流动性的债券特征主要体现在债券发行方式、发行规模、年龄、剩余到期期限、息票利率和债券复杂性等方面。在债券发行方式上，因为机构更强的议价能力，非注册债券的交易成本低（Edwards,Harris & Piwowar,2007)iii。然而，Mahanti et al.(2007）发现虽然私募发行的某季度无交易的债券的流动性低，但是私募发行的某季度至少交易一次的债券的流动性高。这可能是有交易的私募债券具有与无交易的私募债券不同的债券特征，但这个关系有待于进一步研究。发行规模是影响债券流动性最重要的因素（Hotchkiss & Jostova,2007）。从交易商角度，发行规模大的债券有利于交易商进行存货管理。按照存货管理理论，这将降低买卖价差。从投资者角度，小规模发行债券更容易被某些投资组合机构购买并持有锁定，导致市场上可交易债券数量的下降和流动性的下降（Sarig & Warga,1989）。另外，有些投资者尤其是机构投资者用小规模发行债券建立大规模头寸的难度和成本较高。从信息披露角度，小规模发行债券不符合进入常用债券指数的要求。发行规模大的债券被更多的投资者分析，这导致大规模发行债券的信息成本更低。小规模发行债券的信息散布范围小，导致更高的信息成本（Crabbe &Turner,1995）。因此，理论上假设发行规模是债券流动性的正效应因素。然而，Crabbe & Turner(1995）没有发现支持上述假设的证据。可能的原因有三个：一是存在发行规模临界值。超过临界值，发行规模对流动性的影响迅速下降（Mahanti et al.,2007）。二是注册发行规模而不是分期发行规模对流动性产生影响（Mullineaux & Roten,2002）。三是同一发行人的其它发行带来的干扰效应。其它发行如果导致与高杠杠联系的发行人信用问题，干扰是负效应（Edwards,Harris & Piwowar,2007）；如果其它发行与信息透明和流动性溢出相联系，干扰是正效应（Goldstein,Hotchkiss & Sirri,2007）。但是，最近的研究，如Edwards,Harris & Piwowar(2007），Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007），Hotchkiss &Jostova(2007）和Mahanti et al.(2007）等，分别从买卖价差、交易量、交易次数和隐含流动性等方面提供了支持发行规模流动性正效应假设的证据。影响债券流动性的另一重要因素是债券年龄（Hotchkiss & Jostova,2007）。这就是所谓的“新券”对“旧券”效应：当一个债券刚发行时，它属于“新券”。发行一段时间后，它成了“旧券”。“新券”的流动性比“旧券”的要高。Schultz(2001）指出新券往往出现低估，以致于交易者在发行时购买，随后迅速卖出，导致新券交易比老券交易活跃。Alexander,Edwards & Ferri(2000）提出随着一个债券的存续期增加，不活跃组合管理机构日益将原始发行吸收进组合，使得更少的债券可用于交易。已有的实证证据基本支持年龄的流动性效应假设。Hong和Warga(2000），Schultz(2001），Chakravarty和Sarkar(2003）和Edwards,Harris & Piwowar(2007）证实债券年龄与买卖价差之间存在显著正相关关系。Alexander,Edwards & Ferri(2000）的证据表明债券年龄与交易量成显著负相关关系。Mahanti etal.(2007）发现年龄与隐含流动性、交易量和交易次数之间均存在很强的显著负关系。Hotchkiss & Jostova(2007）证实年龄显著降低债券交易的概率。影响债券流动性的另外两个期限因素是债券发行期限和债券剩余到期期限。债券剩余到期期限对流动性的影响体现在两个方面。一方面，剩余到期期限代理了债券承担的利率风险。另一方面剩余到期期限代理了债券定价复杂程度。利率风险方面，债券剩余到期期限与债券的利率风险成正相关关系。Alexander,Edwards & Ferri(2000）证实债券回报冲击会导致更多的投机交易，尤其是对高收益债券而言。在债券定价复杂性方面，剩余到期期限长的债券的定价复杂程度高。定价复杂意味着债券将来收益运动的可预测性低和市场参与者对价格的看法差异较大。此时，交易商面临比更大的信息不确定性，交易商的买卖价差扩大。Hong &Warga(2000) 提供了债券收益不确定性将导致买卖价差扩大的证据。Houweling,Mentink &Vorst(2005）和Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007）提供了新的支持证据。然而，Mahanti etal.(2007）发现剩余到期期限对流动性的影响可以忽略不计；债券发行期限与流动性存在显著负相关关系。这可能是长期“购买并持有”投资者如保险公司采用长期债券进行资产负债管理的原因所致。综合上述两个方面，Hotchkiss & Jostova(2007）发现剩余到期期限显著降低投资级别债券的交易，对高收益债券的影响不明确；但考虑债券的可赎回性后，剩余到期期限显著增加高收益债券的交易。另外两个影响债券流动性的债券特征是债券息票和债券复杂性。债券息票包括息票支付方式和息票利率两个要素。Mahanti et al.(2007）证实息票支付的频率、息票利率的浮动性不会影响债券流动性。然而，Edwards,Harris & Piwowar(2007）提出并证实浮动利率债券定价简单从而导致交易成本低的假设。对于息票利率而言，主要在于零息票和高息票对债券流动性的影响。虽然零息票的性质对交易活跃投资者有吸引力，但是这些投资者更可能将它们作为对冲的工具看待，导致零息票的交易并不活跃（Mahanti et al.,2007）。此外，Amihud& Mendelson(1991）提出投资者可能受限于只能分配息票收益的规定，导致他们偏好高息票国债。然而，Houweling,Mentink & Vorst(2005）和Mahanti et al.(2007）的证据并不支持这个假设在公司债券的适用性。可能原因是息票效应与信用评级、税收、年龄、期限和发行日效应相混淆。债券的复杂性主要包括可赎回、可卖回、可转换特征、息票支付的非标准化和债券期限的可变化等。息票支付的非标准化主要包括可变化息票利率，非标准的利息累积和非标准的利息支付三方面的内容。它与债券期限的可变化性增加了债券定价的复杂性，阻碍经验知识不丰富的投资者参与投资，从而限制了潜在投资者数量，增大了债券的交易难度，导致债券交易成本的增加。与这些复杂特征不同，债券的期权特征对流动性的影响是双向的。一方面，债券期权特征增加定价复杂性。但是，另一方面债券期权特征改变债券预期期限和风险特征，从而与债券剩余到期期限效应联系在一起。另外，债券复杂性的界定是相对的。随着市场上具有某种复杂特征债券的数量增加，投资者对这种债券的熟悉程度提升。具有这种特征的债券很有可能成为市场标准债券，市场流动性相应增加（Mahanti et al.,2007）。

5. 长期债券的流动性高吗？

长期债券的流动性不高。
 
一般来说，债券期限越长，越容易受到利率的影响，价格波动越大。另一方面，长期债券的收益率通常比较高，所以长期债券的持有者多是机构投资者，所以交易的换手率远远不如短期债券，长期债券的流动性通常也远远低于短期债券。流动性最好的长期债券，通常是长期的国债，长期的公司债券就流动性更差。
供参考。

6. 债券流动性好有什么好处？

　　流动性也是相对而言的。上面已说过，上市国债比深市国债流动性好（理由一方片论述过），新上市国债比老国债流动性好，上面已说过。为什么五年期国债就比3年期国债的收益高呢？凭证式国债就不说了，记账式国债一年一付息，为什么剩余期限长的收益就高呢？这就是流动性使然。或者说投资者的流动性偏好使然。活期储蓄随时随地可以取回本金，就只能取得很少的活期利息。
　　上面说了流动性的一些内涵,但从投资角度看,到底什么是流动性？一项投资品的流动性可以理解成将投资变为现金，且不会招致重大资金损失的能力。也就是变现的能力。为什么要变现呢？显而易见，只有现金才具有现实的购买力呀。如不是相信一种货币具有购买力，你辛辛苦苦干了一个月，发几张纸，也就是印刷质量好一点的纸给你，你会要吗？把钱存起来或投资也只是把现实的购买力转为未来的购买力而已。显而易见，持有高流动性的投资比持有低流动性的投资要好。
　　但是，有所得必有所失，往往必须放弃一些收益。所以，投资者必须在收益与流动性方面做些平衡选择和组合。走哪个极端都是错误的。市场利率结构，从活期到20年的国债的收益应该是市场选择的结果。投资者最需要注意的问题是：你所获得的流动性比所放弃的收益更重要吗？你的投资组合中保留多大比例的流动性极高的资产（现金）是必要的？这个问题只有你自己知道了。所有的债券都有不同的特点，其风险、收益、流动性也大相径庭。因此，为投资组合选择合适的债券，投资者应当了解上述因素对债券价值的影响。机构的钱都不是他自己的。比如保险公司

7. 国债流动性的什么是国债流动性

国债流动性首先取决于市场对转让所提供的便利程度和债务人的资信状况；其次还表现为国债在迅速转变为现金时是否蒙受价值损失。

8. 国债流动性的介绍

国债流动性是指国债持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让国债，以提前收回本金和实现投资收益。